Existen ciertos comportamientos que ponen en duda el concepto tradicional de eficiencia de los mercados. En función de ello, es posible que exista alguna metodología de análisis que permita obtener beneficios por encima de lo normal.
Objetivo de la materia ¿por qué tomar este curso?
En 1953, Maurice Kendall presentó un trabajo que mostraba que los precios de las acciones y de los commodities seguían un proceso completamente aleatorio. Los cambios en los precios de cada día (según Kendall) eran absolutamente independientes unos de otros. A partir de allí se sucedieron incontables trabajos para contrastar sus hipótesis y definir el concepto de eficiencia de los mercados. Y si bien hoy se asume que hay tres tipos distintos de eficiencia y todo descansa sobre ese concepto, la realidad ha demostrado que en la práctica, los mercados no son tan eficientes a la hora de hacer arbitrajes tal como indica la teoría. Hoy se sabe que los mecanismos del mercado a través de los cuales los mismos alcanzan su eficiencia (tal como los arbitrajes) en la práctica son mucho más débiles y limitados de lo que se suponía.
Por lo tanto, en el curso intentaremos responder las siguientes preguntas. Los mercados de capitales ¿son realmente eficientes? Si no fuera así ¿Cuáles son los comportamientos de los agentes que los hacen ineficientes? ¿existen formas de predecir el comportamiento de los precios? O al menos ¿hay formas de aprovechar esas ineficiencias y obtener beneficios por encima de lo normal
Behavioral Finance
El curso se dividirá en dos partes. En la primera parte analizaremos en forma crítica los supuestos de eficiencia de los mercados. Estudiaremos los distintos tipos de eficiencia (débil, semifuerte y fuerte) y comprobaremos si se cumplen. Luego comprobaremos que en la práctica se presentan numerosas situaciones (anomalías en los mercados financieros) que impiden ya sea que los arbitrajes se lleven a cabo o bien que no se lleven a cabo de la forma que debería esperarse, sino en forma mucho más débil y limitada. Además, analizaremos algunos comportamientos de los operadores que distan de poder calificarse como “racionales” e intentaremos comprobar si contribuyen (o no) a la pérdida de eficiencia o si, por el contrario, esas “ventajas” son aprovechadas por arbitrajistas profesionales logrando así compensar sus efectos. Muchos de estos comportamientos tienen explicaciones más psicológicas que económicas. Todo esto es materia de estudio de lo que últimamente se ha dado en conocer como “Behavioral Finance”. Se trataran temas tales como: Psicología del inversor, Aversión al riesgo, Profecías autocumplidas, Criterios de eficiencia del mercado, y Sesgos del juicio (sobreconfianza, sobrereacción a noticias, optimismo, pesimismo, pánicos bursátiles, etc.)
Análisis Técnico
En la segunda parte del curso se analizará la metodología de análisis de mercados conocida con el nombre genérico de “Análisis Técnico”. Se intentará comprobar si es posible afirmar (tal como lo sostienen los que practican esta metodología) que los precios se mueven siguiendo tendencias. Además se analizará si, en ciertos casos y sujeto a ciertas restricciones, es posible predecir con un aceptable grado de acierto el probable comportamiento futuro de los precios.
Se trataran temas tales como: Tendencias, Soportes, Resistencias, Canales. Osciladores Matemáticos y medias móviles. Patrones de precios o figuras. Números de la secuencia matemática de Fibonacci. Movimientos del mercado en forma de ondas (teoria de Dow y ondas de Elliott).
Evaluación
La evaluación consistirá en dos partes. Por un lado preguntas teóricas sobre los temas discutidos en clase y sobre la bibliografía obligatoria. Por otro lado, un trabajo práctico que consistirá en, dada la evolución de los precios y volúmenes de un activo, predecir el probable comportamiento de los precios aplicando análisis técnico.
Bibliografía (obligatoria y recomendada)
Libros
Burton G. Malkiel, “A Random Walk Down Wall Street”, 9na edición 2007, W.W.Norton (existe traducción al castellano, “Un paseo aleatorio por Wall Street”, Alianza Editorial)
Andrei Shleifer, “Inefficient Markets”, Oxford University Press, 2000.
Alexander, Sharpe y Bailey “Fundamentos de Inversiones”, Prentice Hall, tercera edición 2003
Andrew W.Lo & Craig McKinlay, “A non random Walk Down Wall Street”, Princeton university Press
John J.Murphy , “Technical analysis of the futures markets”, NYIF
Steve Nison, Japanese candlestick charting technique, NYIF
Robert Fisher, “Fibonacci applications and strategies for traders”, John Wiley & Sons
Papers
David Ikenberry, Graeme Rankine y Earl Stice “What Do Stocks Splits Really Signal”, Journal of Quantitative Analysis, número 31, septiembre 1996
Michael S.Rozeff y William R.Kinney Jr. “Capital Market Seasonality: The Case of the Stock Returns”, Journal of Financial Economics (octubre de 1976)
Kenneth R.French “Stock Returns and the Weekend effects”, Journal of financial economics
Lawrence Harris “How to Profit from intraday Stocks Returns”, Journal of Portoflio Management
Terrance Odean, “Are Investors Reluctant to Realize their losses?”, Jounal of Finance, October 1, 1998.
Daniel Kahneman and Mark W. Riepe, “Aspects of Investor Psychology”, Journal of Portfolio Management, July 1, 1998
Daniel Kahneman and Amos Tversky, “Jugdement under uncertainty: Heuristics and Biases”, Science, January 1, 1974
